朗生医药香港上市钟情风湿药

　　总部位于深圳的朗生医药日前传出在香港上市消息。港交所资料显示，5月7日，即朗生医药挂牌首日，其收市报4.56港元，较招股价3.91港元高16.62%，全日最高及最低价分别为5.19和4.52港元，成交1.9亿股，涉及金额9.4亿港元。

　　超额认购852倍

　　《医药经济报》记者了解到，朗生医药从事开发、生产及销售治疗风湿免疫病专科处方西药，其母公司国泰国际是一家在英国伦敦交易所上市的公司，朗生医药由其独立分拆。朗生医药上交港交所的初步招股文件显示，公司核心业务包括5只风湿专科处方西药。其中，仅帕夫林由该公司制造及销售，另外4只则为代理分销。

　　此前公开招股书中显示，朗生医药计划发行1.41亿股，其中4，135万股为旧股，90%国际配售，10%公开发售；招股价2.95～3.91元，计划集资3.9亿～4.6亿元。

　　5月5日，朗生医药公布了招股结果，其公开发售获853倍认购即852倍超购，创下今年最高公开发售超额认购纪录，冻结资金逾470亿港元，亦成为香港史上超额认购倍数最多的十大新股之一。由于公开发售认购反应理想，朗生通过回拨机制将分配至公开发售之股份数目增至50%。发售价定为每股3.91港元。在超额配股权行使前，扣除包销费用及其他开支，朗生医药发行新股集资净额约为3.504亿港元。

　　“高倍数超额认购，并不意味这家企业最有投资价值，相对来讲，IPO上市开盘上涨16%，与国内上涨幅度相比算是很小了。”美国曼哈顿资本管理咨询有限公司总裁王进如此对记者表示。其指出，认购倍数与企业发展潜力、承销商宣传、路演、投资者心态、资金流和其他因素都有关系，多半预示着股票开盘后的走势。

　　对于上市地的选择，王进认为，朗生的母公司为境外上市公司，按照国内条件，除非是大型中字号国企，否则将很难在国内上市。相比之下，去香港上市则不受这些限制，因而成为不错的选择。此外，有香港基金经理称，相比英国，制药公司在香港一般可获较高估值。

　　上海从容投资医药基金经理姜广策则认为，香港医药股估值比A股低很多，从募集资金角度看并非最好选择。其认为，朗生选择香港上市，可能是因为其较熟悉香港融资市场，或者出于股东的其他利益诉求。

　　鉴于目前香港市场对医药股的估值也在下落，姜广策表示，眼下并非上市融资的最好时机。但其同时表示，此次超额认购多少能显现资金对于医药行业的追捧。

　　钟情风湿类药市场

　　作为经营风湿免疫类专科药的公司，公开资料显示，2008年，朗生医药在风湿病用药市场的占有率为22.8%。

　　来自港交所的招股文件显示，朗生2007年度毛利率为68.1%，2008年度增至70.1%，2009年度又回落至67.7%。其中，风湿专科处方西药的毛利率近3年都维持在79%以上水平。朗生医药2007年度盈利为43.2万美元，2008年度增至507.3万美元，2009年则为738万美元。其中，由其自身生产及销售的帕夫林销售收入分别占同期总收入的39.0%、37.4%和38.0%。

　　根据卫生部《2008年统计年鉴》，类风湿性关节炎于2008年位列中国第四大慢性疾病。另有数据显示，中国关节炎患者人数超过1亿人，相当于全球总数约29.2%。2006～2008年，接受治疗的病人以及专攻风湿病科的医生数目分别以29.0%和26.8%的年复合增长率增加。2008年，医院售出的治疗风湿病的药物达到51亿元人民币，比2007年增长19.6%。

　　今年1月，朗生医药取得吗替麦考酚酯在中国的独家分销权，并预期于今年推出产品。记者了解到，融资之后，朗生医药拟收购市场上具备潜力的候选产品，预期于今年推出洛索洛芬纳及复方辣椒碱软膏，并计划扩充生产厂房。

　　申银万国预测，朗生医药2010～2012年营业额分别为6，458万美元、8，450万美元和1.1亿美元，每股收益预测值分别为0.19、0.25和0.32港元。

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